民生银行盈利能力下滑与其资产质量下滑，尤其是房地产领域的大量坏账积压不无关系。过去几年财报显示，民生银行房地产贷款规模巨大，在宏观经济下行、房地产行业杠杆率高企的背景下，众多房地产企业信用风险水平急剧上升，这为民生银行短中期内的资产质量带来较大隐患。

截至2021年末，民生银行对公房地产业授信业务余额4734.44亿元，压降1169.47亿元，降幅19.81%。其中，房地产业贷款余额3603.02亿元，比2020年末下降17.95% 。截至2022年末，民生银行对公房地产业贷款余额为3633.44亿元，占贷款总额的8.77%。房地产贷款余额（含对公房地产贷款和个人住房贷款）集中度占比为26.32%，仍然贴近27.5%的监管红线。

2020年末、2021年末、2022年末，房地产业对公贷款不良率从0.69%升高至2.66%，并进一步升高至2022年末的4.28%，房地产领域信贷资产质量明显恶化且处于较低水平。此外，截至2022年末，受房地产行业风险暴露影响，民生银行关注类贷款规模1197.20亿元，占比2.89%，创下历史最高纪录。

源自民生银行评级报告。

从过往十年民生银行不良贷款余额看（下图），一个很明显的转折点是2020年，不良贷款从500亿左右飙升至700亿以上，且近三年居高不下。这还是在民生银行大力核销不良贷款的背景下，2018年-2022年，民生银行核销不良贷款规模分别高达584亿、509亿、671亿、548亿、539亿，5年累计核销2850亿坏账。但这仍然抵挡不住不断增长的坏账规模。2023年上半年，民生银行核销不良贷款202亿，从规模上看比去年有所减少，但并不意味着民生银行化解不良资产的压力减轻。

从不良贷款率看，民生银行不良率从2013年的0.85%一路上升，一直到2020年的1.82%。2021年以来虽然不良率数字有所下降，但很大程度上是通过大幅核销、将部分风险资产划入关注类而非不良类实现的。

更值得注意的是，过去几年民生银行房地产贷款不良增长较快，但民生银行贷款损失准备反而从2021年开始下降。2021年，民生银行贷款损失准备余额1051.08亿元，贷款拨备率2.60%，创下2017年来的最高。2022年和2023年上半年，民生银行贷款损失准备余额分别下降至976.39亿元和1002.76亿元，贷款拨备率也降至2.39%和2.31%。

贷款拨备率降低，有两种可能，一是意味着贷款损失较小，另一种则是通过调节贷款拨备虚增利润。考虑到这两年的经济大环境和民生银行自身的历史风险资产问题，似乎刻意调节利润的嫌疑更大。

实际上，从拨备覆盖率看，民生银行在上市股份制银行中不仅最低，而且已经连续多年低于150%。这也反映出，民生银行抵抗风险的能力已经非常脆弱。

需要引起关注的是，民生银行除了公开披露的不良资产外，可能还存在不少雷区，这一点在其关注类贷款迁徙率上表现的较为明显。

2018年以来，民生银行无论是关注类贷款、次级贷款还是可疑类贷款迁徙率都快速上升，尤其是关注类贷款和次级贷款，迁徙率上升趋势非常明显。这意味着，民生银行的资产质量在进一步恶化。尤其考虑到关注类贷款规模持续几年维持在高位，这里面是否藏有外人不知道的“雷区”？

从下图中可以更清楚地看到，民生银行关注类贷款及其迁徙率的走势，最近三年，民生银行关注类贷款规模居高不下，关注类贷款迁徙率也维持在30%以上。

民生银行资产质量恶化的另一个指标则是核销贷款的回收比例。从过往十年看，2013年，民生银行已核销贷款收回比例曾一度高达39.9%，但2016年以后，核销贷款收回比例就跌到10%以下，最低至6.2%。这说明，民生银行的资产质量近十年一直处于滑坡中。

股东暴雷风险难化解

在民生银行潜藏的资产质量危机中，来自其个别股东的暴雷风险可能最为严重。某评级机构在报告中隐晦地指出，民生银行部分股东股权质押比例仍较高，且个别股东存在债券展期等重大负面事项，公司股权结构稳定性及相关关联贷款减值风险依然需要关注；

公开信息显示，截至2022年末，民生银行前十大普通股股东中的同方国信、 中国泛海控股、上海健特生命科技有限公司和东方集团分别所持有的18.51亿股、18.00亿股、13.80亿股和12.78亿股股份处于质押状态，上述股东质押公司股份占其各自所持公司股份的比例均接近100%，各自股权质押比例仍较高。

其中，因债务纠纷、债券交易纠纷、财产保全、中国泛海作为被执行人不履行相关法律义务等事项，中国泛海所持公司3.89亿股股份被冻结，14.11亿股股份被司法标记，18.00亿股股份 先后于2022年4月、2022年7月、2023年1月多次被轮候冻结。民生银行未来股权结构稳定性存在诸多不确定因素。

更大的风险来自民生银行对股东以及关联方的贷款。截至2022年末，民生银行对关联公司的贷款余额为707.43亿元，占资本净额比例为9.76%。其中，民生银行向中国泛海及其关联企业的贷款余额为212亿元，占资本净额的比例为2.92%。由于中国泛海已发生债券展期等实质性违约事件，偿债能力基本为零，前述200多亿贷款存在严重减值风险。但是，民生银行并没有在财报中对于这部分贷款是否归类为不良贷款给予过明确说明。

2023年1月，民生银行发布《中国民生银行股份有限公司关于诉讼事项的公告》，民生银行北京分行以金融借款合同纠纷为由，对武汉中心大厦开发投资有限公司、武汉中央商务区股份有限公司、泛海控股及卢志强提起诉讼，要求武汉中心公司和武汉中央公司分别偿还借款本金39.72亿元 和30.46亿元以及相应利息、罚息。目前，该案已在北京金融法院立案，尚未开庭审理，但考虑到泛海控股及卢志强的现状，两者名下并没有多少资产可以拿来给民生银行抵债。

实际上，民生银行房地产贷款领域一直管理混乱、乱象频出，此前曾因违规放贷、虚假放贷屡屡被监管处罚。

2023年1月，民生银行青岛分行收到青岛银保监局行政处罚决定书，对分行存在虚增存款规模、流动资金贷款违规流入房地产领域、向资本金不实的房地产开发企业提供融资、对房地产开发融资受托支付交易背景审查不严的违规行为处以罚款255万元，并对相关责任人予以处罚。

2022年5月27日，民生银行合肥分行收到安徽银保监局行政处罚决定，对个人经营性贷款贷后管理不到位、发放并购贷款不审慎、向“四证不全”的房地产企业发放贷款、超项目进度发放房地产开发贷款等违规行为处以罚款130万元并对相关责任人予以处罚。

在2022年年报业绩会上，民生银行副行长袁桂军曾表示，2020-2022年，民生银行累计清收处置不良和存在风险隐患的资产超过3000亿元，存量风险基本化解完成，民生银行存量风险已经基本化解，增量风险防控有效。但从上述诸多乱象看，袁桂军是不是过于乐观了？